全球免税行业格局：群雄逐鹿，亚太崛起
寡头垄断，欧洲巨头优势显着
据统计报告数据显示，2016年全球免税行业前25名零售商零售总额为431.873亿欧元，其中排名前两位的Dufry和Dufry约占零售总额的29%，前五名零售商占比约52.5%。
总体来看，行业集中度较高，集中于少数寡头企业。 在典型的寡头垄断市场环境下，建立规模优势、品牌优势、区域控制、资源控制显得尤为重要。
市场结构稳定，马太效应明显：据统计，瑞士杜福瑞集团2014年成为免税行业营收第一，主要得益于2014年9月的收购，进一步巩固了业务规模以及在亚太地区的地位。
此外，2015年8月收购WDF后，集团在免税零售方面的实力进一步增强，2015年、2016年连续两年位列免税零售第一。由此看来，在寡头垄断市场中，大集团通过并购进一步壮大实力，市场集中度稳步提升。
此外，免税行业前25名企业的全球零售额占据全球75%以上的份额，前五名企业占据了一半以上的市场份额。 “强者恒强”的局面有望持续下去。
除2015年外，全球前五名免税企业的收入增速均跑赢市场，且规模较强的企业收入增速较高，表明行业规模优势突出。 其中，排名前三的企业——杜福瑞、杜福瑞、河南，增长趋势相似。 它们在2014年达到高点后均大幅下跌。
在行业集中度不断提升的背景下，巨头们受到宏观层面相同因素的驱动和影响更加明显。
欧洲：免税先锋、优势持有者
奢侈品消费源自欧洲，免税巨头实力较强
免税行业起源于欧洲。 二战后，欧美经济率先崛起，造就了庞大的中产阶级。 随后的经济全球化导致以日本和“亚洲四小龙”为代表的亚洲国家和地区中产阶级迅速壮大，免税产业也蔓延至亚洲。
数据显示，全球免税行业前10名的排名变化不大。 主导参与者集中在欧洲市场。 瑞士和法国免税巨头长期位居榜首，而亚洲免税巨头的排名也在逐渐上升。
此外，欧洲免税巨头大多集中在前五名，较少分布在第六至第十位。
由此可以推断，欧洲免税巨头的行业竞争力很强。 另一方面，欧洲免税巨头的营收长期占据前五名企业总营收的80%左右，再次印证了行业高度集中的性质。
奢侈品价格优势突出
欧洲奢侈品牌众多，品类齐全，大多受到亚太地区消费者的喜爱。
例如，瑞士名表对亚太地区的出口份额最高。 2017年9月数据显示，仅中国大陆、香港、日本、新加坡4个国家和地区合计出口份额就高达35.4%；
其中，日本的份额处于负增长状态，中国内地和香港呈正增长趋势，新加坡的增长尤为明显，表明大中华区欧洲奢侈品消费不降反增。
欧洲是全球各大奢侈品牌的发源地，享有全球最低的奢侈品定价。 下表列出的7个类别的奢侈品牌中，有12个类别的价格为全球最低，其余5个类别的价格为第二低。
在不考虑欧洲奢侈品价格调整以及后续发展存在较大不确定性等因素的情况下，欧洲奢侈品牌从全球各地区的差别定价中获得了价格优势，使欧洲成为各国消费者的重要考虑因素购买奢侈品时。
一般来说，国内外奢侈品的价格差异有20%~30%来自于品牌的差别定价。 对于一些欧洲奢侈品牌来说，零售价通常根据三个不同的地区来制定：欧洲、美国和亚洲。 鉴于巨大的品牌溢价空间，国外市场价格相比欧洲市场往往被高估。
此外，考虑到退税机制进一步拉大价差，欧洲奢侈品价格在全球具有绝对优势。 来自世界各地的旅客均可享受欧洲主要国家的退税政策。 欧洲平均退税率可高达16.22%，再次降低了游客的实际购买价格，提高了出境游客对奢侈品的实际购买力。
据《华丽志》数据显示，欧洲是2016年中国消费者购买奢侈品的最佳目的地。高达36%的中国游客首选欧洲购买奢侈品，其次是中国大陆和美洲。 欧洲对中国奢侈品有着强烈的偏好。 消费者具有独特的吸引力。
此外，近三年来，旅行社组织的赴欧游客数量稳步增长。 加之中国宏观经济形势持续向好，欧洲自由行游客数量也大幅增长。
出国后，大部分游客基本都会购买欧洲价格优势明显的奢侈品。 因此，我们推断赴欧游客的持续增长与欧洲免税行业的繁荣呈正相关。
亚太地区：以韩国为例
市场成熟稳定，为行业树立典范
韩国旅游发展局数据显示，2011年至2014年，入境游客和海外游客贡献的收入增长率均保持在10%以上。 2015年韩国入境旅游市场除受朝鲜半岛局势影响有所下滑外，总体保持平稳增长。
韩国免税行业收入规模全球最大，城市免税占比过半：2012年至2016年，韩国免税行业收入规模翻了一番； 截至2016年，包括机场、港口、城市免税在内的整体业务成交金额约为人民币720亿元。
大多数国家和地区的免税收入主要集中在机场和始发港的免税店。 2016年，韩国免税店收入占总收入的55%，为全球最高水平。
从韩国发展史看免税增长经验
根据韩国经济的发展历程，大致可以分为三个过程：起步阶段（1980-1999年）、发展阶段（1999-2008年）、成熟阶段（2008年至今）。
初期：经济增长强劲，增速在10%左右，人均GDP和人均可支配收入大幅增长，中产阶级明显增多，高质量需求逐渐显现。
韩国政府制定了促进第三产业发展的新经济政策，其中免税产业的发展处于极其重要的地位。 1979年，韩国政府在该市开设了免税店，这是发展的起点。 1980年1月，乐天在韩国开设了第一家免税店。
发展阶段：2008年，金融危机阻碍了欧洲免税市场的发展，但韩国免税产业开始崛起； 2008年超过英国，成为免税行业市场份额最大的国家。
韩国政府在政策上给予了大力支持。 例如，2006年，国内居民离境免税额进一步提高到3000美元； 加大对中日游客的吸引力，简化签证办理手续，缩短签证办理时间，降低办理费用。
2000年至2008年，乐天免税店和新罗免税店的门店数量无论是品种还是服务质量都大幅增长。 两家免税巨头都于2000年开设了网上免税店，允许消费者在网上订购并在机场商店或城市免税店提货，通常提前2-3小时。
同时，加大宣传力度； 例如，2006年2月举办首届乐天家族演唱会，云集了韩国众多当红明星，有效提升了乐天家族的知名度。
成熟阶段：城市免税占主导地位并成为常态。
2012年以来，韩国免税营业执照数量迅速增加，从2012年的10张增加到2017年的27张，五年内执照数量增加了2.7倍。 此外，国家信息中心数据显示，2016年，韩国国内免税销售额占整体销售额的55%，远高于34%的全球平均水平。
市内免税店良好的购物体验深受消费者喜爱。 他们的选址更加灵活，成本比机场店低，竞争力突出。
海外游客的增加为免税行业奠定了良好的基础。
数据显示，2009年以来，韩国居民免税消费趋势趋于稳定甚至略有下降。 海外游客消费金额和占比不断上升，与韩国政府大力鼓励发展旅游经济、吸引消费有关。
此外，据国家旅游局统计，旅行社组织赴韩旅游人数从2010年的111.51万人次快速增长至2016年的756.51万人次，七年间增长了近七倍。 我们判断，海外游客的大幅增加推动了韩国免税行业的快速发展。
发展趋势“由西向东”转移，亚洲市场潜力更大
近年来，亚洲免税企业逐渐崛起，发展潜力呈现由西向东转移的趋势。 2012年，全球前25名免税零售商中亚洲企业的零售份额占总数的31.60%。 随后几年稳步增长，到2016年份额已升至39.03%。 鉴于亚洲经济快速发展以及旅游消费热情高涨，亚洲免税公司的收入份额有望进一步提升。
从免税收入增速来看，亚洲免税企业的收入增速与全球前25名免税企业的收入增速相近，主要是受到类似宏观因素的影响。 但亚洲免税企业的收入增速高于后者，表明亚洲免税行业的增长潜力高于行业平均水平。
内地游客出境游增速高于全球平均水平：根据联合国世界旅游组织年度报告，2012年全球出境游客达10.4亿人次，2016年达12.35亿人次，持续上升趋势表明全球旅游消费持续增长强的。
但从增速来看，全球出境旅游人数每年以5%左右的速度增长。 中国大陆赴亚洲国家游客增速与赴世界其他地区游客增速基本持平，均连续保持在10%以上，远高于世界平均水平。 。
此外，根据联合国世界旅游组织统计，2016年中国游客境外消费达2160亿美元，连续五年位居全球第一。
全球免税巨头争夺王位
：并购规模扩大，稳居第一
它是全球销量第一的免税领导者。 总部位于瑞士巴塞尔，已有150年的历史。 它在机场、游轮、海港、火车站和中心旅游区拥有约2,200家免税店，员工近29,000人。
公司主要通过收购和特许经营推动有机增长，目前机场销售额和利润均位居全球第一； 特别是2014年9月和2015年8月收购WDF后，进一步巩固了亚太地区的销售，使Dufry的市场份额超过四分之一，位居全球第一。
从2016年Dufry的产品销量来看，香精产品占比约32%，烟酒产品占比26%。 分析销售地区，欧洲、北美、中南美洲约占20%； 此外，Dufry在亚洲市场仍有很大提升空间，占比不足10%。
：该市免税店比例较高，并积极开拓海外门店。
乐天免税店拥有韩国最新商品，共开设8家实体店。 除乐天免税店总店外，还有COEX店、世界塔店、釜山店等； 还有网上免税店。
此外，韩国乐天免税店在海外还有关岛机场店、关西机场店、雅加达机场店、雅加达城市店等。
乐天城内免税店是主要收入来源：数据显示，乐天营业收入逐年增长，2016年收入达到47亿欧元。收入主要来自城内免税店。
2017年以来，韩国免税业务因中国游客锐减而受到重创。 然而，随着中韩关系开始复苏，乐天免税店开始扭转盈亏。
2016年，韩国免税店销售额占比达55%，远高于该市免税店34%的全球平均水平。
与其他免税集团相比，乐天的城市免税店收入占比更高。 这主要是由于韩国于1979年开放城市免税，此后不断放宽对居民出境金额和次数的政策限制。 市内免税店的营业面积比机场免税店大。 产品更丰富、体验更好，让韩国城市免税店在营收规模上具有显着优势。
乐天集团免税店的经营模式不仅巩固国内免税市场，还积极拓展海外门店。 目前，乐天免税店已在5个国家开设6家分店，并正在考虑在越南胡志明市、河内等主要城市开设分店。
乐天多年来的收入结构一直以中国游客为主。 由于韩国部署萨德系统的影响，中国赴韩游客大幅减少，这对乐天的经营造成了巨大影响。 预计未来管理层将更加积极布局海外门店以分散风险。 。
：创新营销、前瞻管理
运营网络覆盖四大洲13个国家和地区，在全球拥有9000多名员工。 它已在市中心开设了 18 家 DFS T 广场，覆盖全球 13 个主要国际机场，每年向超过 2 亿旅客展示世界领先地位。 提供一站式购物体验的奢侈品牌。
从免税领军企业看成功因素
通过借鉴世界三大免税集团的发展历程和经营策略，我们得出以下经验：
1）Dufry主要通过并购实现规模经济，增加市场份额和上游溢价能力，从而提高毛利率。
2）乐天免税店的收入主要来自于市内免税店。 其优势在于地理位置、产品丰富、服务周到、体验便捷。
3）DFS在采购和成本方面具有独特的优势； 品牌与渠道合作、营销创新和前瞻性管理方法。
从下表我们可以分析目前免税市场的概况。 年初以来，整体股价呈现上涨趋势。 可以预见，免税消费行业未来的前景将会更好。 获取本文完整报告请百度搜索“乐清智库”。