攀登世界首富之巅，血性掠夺的LV资本帝国，从纪梵希到古驰到蒂芙尼
我很少回复大家的私信，但我都看了。 你们在更新方面和我一起玩得很开心。 我写诗、自拍来提醒你。 所以我会告诉你我的更新和目前的情况。 有人说我是老板。 我很忙，所以我必须慢慢来。 其实不是，我是一名金融民工。 正如早期视频中提到的，在我们大项目多、小项目少的时期，我很幸运能从事大项目。 这个圈子里的人都明白，虽然我们取得了快速的成长，但他距离大老板还很远。 另外，最近他的工作也出现了一些变化。 主要原因是投行太累了，未来的预期不如以前了。 经过一段时间的权衡和挣扎，我终于出来了。 现在我和朋友们成立了一家代理公司。 我继续在一级市场和一级半一级市场捡拾资本市场的残骸。 事实上，我并不擅长，因为制作视频只是副业。 不过，鉴于大家的反馈，我也很感兴趣，也很乐意投入大量的时间。 同时，我要求自己精益求精，所以这是题外话。 我之前讲过LVMH恶意收购爱马仕的事情，上个月又收购了。 这次我要讲的是LV 30多年来如何在资本市场猎奇以及背后的主谋。 阿尔诺是如何经历资本战争，从一个与奢侈品无关的小商人，转型为奢侈品行业的拿破仑，如今的世界第二富豪？
早在1987年，LV集团就由第四代传人掌控。 当时，拉卡米尔完成了LV与酩悦轩尼诗的合并，组建了LVMH集团。 然而，这并不是一次成功的合并，因为两家集团合并后，双方仍然保持各自的独立运营。 没有整合或协调。 只是他们的名字组合在一起。 因此，LVMH内部出现了问题，出现了多个权力派别。 大家都战斗了一整天。
LVMH内部的权力斗争使得各派开始引入外部势力来帮助自己。 就在这个时候，本期的主角阿尔诺登场了。 他是被某个派系拉入斗争的。 为什么阿尔诺会被邀请加入游戏？因为当时阿尔诺已经有了一定的知名度，阿尔诺退出了房地产行业，并抵押了自己的家族企业购买了规模是家族企业两倍的博萨克。 这个集团就是迪奥的母公司。
在阿尔诺的带领下，迪奥在奢侈品市场取得了一些进展，因此在这个圈子里也积累了一些声誉。 邀请阿尔诺加入游戏的派系本以为会比老虎更强大，结果却是屋里狼。 阿尔诺的野心不是帮助任何人夺得LVMH的桂冠，而是统治他自己。 想必每次开会的时候，阿尔诺看着与会的股东，心里都是：我不是针对谁，我想说在座的各位都是[舌头]莲花】
进入LVMH的阿尔诺与包括拉卡米尔在内的各派谈判，并秘密增持了LVMH股份。 真正的机会出现在1987年10月，当时法国股市崩盘，LVMH的股价也暴跌。 之后，阿尔诺把所有的钱都花在了抄底上，以极低的价格买入了大量股票。 阿尔诺一举成为第一大股东，占股44%。
即位后的阿尔诺对LVMH进行了血腥的改革。 阿尔诺花了一年多的时间才清理掉所有派系，但也正是在这个时候，LV和酩悦轩尼诗真正合并在一起，组成了真正的LVMH集团。
伴随着内部清洗的如火如荼，1988年，阿尔诺刚刚成为LVMH第一大股东的第二年，外部猎杀之旅也如火如荼地开始。 LVMH重点关注当时陷入金融危机的纪梵希。 出现了现金流危机，纪梵希本人也尝试了各种融资方式，但都没有成功。 最终，他选择以4500万美元的价格加盟LVMH。
完成股权合并后，阿尔诺立即开始调整纪梵希的管理层。 阿尔诺完全掌控纪梵希后，几年后的1995年，纪梵希原创始人突然宣布退出。
纪梵希品牌的创始人名叫纪梵希。 也就是说，奥黛丽·赫本的经典形象就是受他启发的。 国内很多文章都说纪梵希当时是被阿尔诺踢出来或者解雇的，但我去查阅了当年的相关资料。 据新闻报道，大多数当地媒体将这个词翻译为退休，而不是解雇或解雇。 纪梵希在被替换后两次更换设计师。 直到1996年麦昆接手设计工作后，纪梵希才开始有所改进，再次得到市场的认可。 可以说，这次交易以及随后的管理层调整，才得以让纪梵希重回正轨。 LVMH对这次猎杀的结果也非常有信心——双赢。
纪梵希之战的小胜，加上阿尔诺接管和清洗LVMH的经历，阿尔诺也总结出了一套血淋淋的猎杀套路。 香港保卫战中提到的索罗斯空军做空套路，就是指当时的各种国际游资。 阿尔诺的战术体系完全是他个人的处事风格，而他的个人风格也体现在随后的多次并购中，尤其是在20世纪90年代，当经济环境转冷或其他公司陷入低谷时。 ，资金周转出现问题，然后他们就乘势而上，利诱利诱，低价收购。
我根据欧洲商业史的相关书籍、新闻、论文和交易所公告，整理了LVMH的猎杀过程。 本期我会讲所有重要的案例。 其中，对于长期存在的交易，参考资料中的时间线非常模糊。 同时，不同的数据之间也会存在矛盾。 我也想了很多办法，比如在软件中把LVMH变量画成一条线，通过比较市值的变化来查看时间线。 对于数据矛盾，我全部追溯到公告原文，或者交易所系统披露的原始数据。 这一时期的并购大多分布在欧洲各国，信息被翻译成多种语言。 总之我自己查了很多遍，【我认为准确】9VanS
比较重要的并购包括：1993年收购男装奢侈品牌和日本品牌Kenzo； 各种袋鼠皮和鳄鱼皮，每张动辄就要数万欧元。 有一种年代感。 而Kenzo就是大虎头。 我记得有段时间有明星戴过，现在就没声音了。 被LVMH收购几年后，Kenzo的创始人Kenzo也退休了。 收购该公司的人退休了吗？
1994年，LVMH收购了娇兰，几年前这款香水每瓶售价为360万元人民币。 我们所说的香水前香、中香、基香，或者说前香、基香、基香，这个所谓的香水金字塔就是娇兰发明的。 ，现已成为黄金法则
1996年，LVMH收购了著名的Loewe和Céline（没有）。 Loewe是兔子和大象包，被誉为西班牙的爱马仕。 这个品牌已有155年的历史，比Gucci等还要老。而Céline（无）则以冷酷风格闻名。 你可能不相信。 1945年，Céline还在销售儿童皮鞋。 1959年，开始销售女装。 直到2008年，新上任的设计总监才坚定地走冷酷风格的道路。 ，让它在奢侈品圈真正起飞（去年更换了设计总监）。 Céline的腾飞也带动了自身估值的提升，LVMH的市值也像滚雪球一样不断扩大。
LVMH在1997年收购了它，这个品牌有一个这样的系列。 我不敢过多描述。 我实在不明白它是如何在中国生存至今的。 顺着这条线查了一下，发现某位大V早就说过这句话了，结果已经对账了。 根据能查到的数据和消息，他近年来业绩持续低迷，财务数据每况愈下，各种内部短板也显现出来。 希望病魔能够早日战胜。 同年被LVMH收购，法语正确发音应该是（最后一个音是Ha），就是现在随处可见的化妆品超市。
1999年被收购。顾名思义，它是一个化妆品品牌。 女孩子更了解这个品牌。 你可以在这里阅读评论和弹幕。 我觉得最牛逼的是这个品牌的中文翻译——翻译为浮生如梦，虽然有点不明朗和牵强。 但意境实在是太棒了。 翻译者必须是一个有才华的人。 如果你要我翻译，我就翻译成——永不卸妆。
于2000年收购了Pucci。我第一次认识Pucci是通过喝酒游戏，就是参观三个公园。 就像动物园里的一样。 每个人依次谈论动物。 这个游戏还可以轮流讲品牌。 谁说不出来呢？ 如果你重复的话就喝。 当有人说Gucci而你说Pucci时，肯定有人会认为你说Gucci错了或者重复了。 然后你就以雄辩的方式说出Pucci。 今晚你将成为赢家。
2001年，LVMH继续将Fendi和La纳入其业务版图。 Fendi大家都很熟悉，La中文叫撒玛利亚百货。 拉斐特知道他们处于竞争关系。 2001年，LVMH集团以2.43亿美元收购了Donna Karan及其品牌子公司DKNY。 这反而让更多的人知道了DKNY。 DKNY是国外典型的不高端品牌。 结果它一到中国就变成了凤凰。 然而这个品牌随后的表现却太差了。 2016年7月，阿尔诺再次以6.5亿美元的价格出售它们
此后，阿尔诺的LVMH帝国不断扩张。 2008年，它收购了西班牙酒类品牌He（H和t不发音），同款手表，也叫。
虽然这些所谓的高端奢侈品牌在资本手中就像玩物一样被买卖。不过，在阿尔诺的心目中，猎物也有不同级别的。 LVMH收购的大部分品牌将全资拥有，原有品牌家族将慢慢淡出。 不过，阿尔诺对于其他猎物的态度却完全不同，比如之前收购的Fendi、还有
这里我们要把时间提前到2011年3月，LVMH通过换股+现金的方式收购了已经在米兰上市的宝格丽。 降维一下，所谓换股+现金，就是LVMH将自己3%的股权换成了宝格丽。 李氏家族持有宝格丽50.4%的股份，这意味着我用3%的股份获得了你一半以上的控制权，而这部分并没有花费任何现金。剩下的部分将由LVMH以现金收购。 股份交换部分约18.7亿欧元，现金部分约37亿欧元，总规模约55.7亿欧元。
按照当时二级市场的股价计算，阿尔诺对宝格丽的估值溢价近60%。 你可以理解为阿尔诺以比市场价格高出60%的价格收购了宝格丽。 此次收购后，阿尔诺不仅没有对原宝格丽管理层采取行动，反而提拔宝格丽CEO特拉帕尼担任LVMH手表珠宝部门负责人，领导包括宝格丽在内的8个品牌。宝格丽家族成为LVMH第二大股东。股份交换已完成。
分享一个细节，阿尔诺对不同猎物的态度可以这样区分。 只要LVMH官方对子品牌的描述中包含原家族成员仍在任职的表述，就意味着阿尔诺并没有对品牌管理做出任何大的改变。 但如果说明如果是为了发扬某个品牌的传统的话，那么基本上这个品牌已经被取代了。 但一路顺风的阿尔诺自1987年以来就从未失败过。当然不是，阿尔诺期间也经历过多次失败。 最经典的就是与Gucci的资本战。
时间回到20世纪90年代。 早年由于历史原因，Gucci的股份分散在家族成员手中。 与Hermès家族正好相反。 古驰家族素以内忧外患而闻名。 当时，Gucci内部斗争激烈，但在外部市场节节败退后，一路走下坡路的Gucci被一家中东主权基金——巴林主权基金接管。
这让我想起了阿布扎比投资局。 尽管他们来自中东，但在我为老雇主工作时，他们曾多次出现在港股项目中。 这种中东机构资金雄厚，而且低调。 上个月他们也来A股买货。 与阿布扎比相比，巴林主权基金似乎更愿意参与该公司的运营。 他们更换了Gucci的CEO和创意总监，这让Gucci走出了泥潭，再次腾飞，但重振旗鼓的Gucci却成了阿尔诺的眼中钉。 为了打压Gucci，同时获得可观的利润，阿尔诺开始了他的狩猎。
每一场首都战争的开始似乎都很熟悉。 还是那句老话：悄悄进村，别用枪。 LVMH一开始也悄悄在二级市场收购了Gucci股份。 同样是为了逃避监管，LVMH秘密增持了4.99%的Gucci股份。 ，因为如果超过5%，就必须报告。 这个4.99%的数字维持一段时间后，LVMH持股突然突破5%。 阿尔诺在二级市场大量吸纳了Gucci的股份，同时向Gucci的各个股东发出了要求。 伸出橄榄枝，高价接手他们手中的股票。
阿尔诺的双向操作，使得LVMH在Gucci的持股比例在一个月内从4.99%飙升至34.4%。 尽管Gucci的管理层感到害怕，但他们并没有被愚弄。 他们判断阿尔诺没有足够的资金。 他们可以一举收购Gucci，而阿尔诺只是想以最低的股比控制Gucci，并没有决心完全收购，所以他们采取了一个微妙的策略——Gucci管理层主动向LVMH提出收购要约。 你贪心吗？ 我，我给你，全部给你
Gucci正式邀请阿尔诺进行全面收购。 果然，LVMH拒绝了这一收购要约。 然而，由于收购要约被拒绝，Gucci管理层成功触发了反敌意收购机制——毒丸计划。这一机制是当时巴林主权基金合法授予管理层的权利。 具体来说，Gucci的管理层可以在遇到敌意收购时制定特定的员工持股计划ESOP。 古驰的员工和管理层将从公司获得福利。 申请零息贷款购买新发行的股票，并使用这些新股的股息来偿还贷款
降维意味着Gucci正在向管理层和员工发行新股。 如果你没有钱买，我就借钱给你买。 您借的钱不会有利息，您也不必自己还钱。 你可以用未来的股息来偿还。可能有些人仍然觉得这有点混乱，就像幼儿园一样的事情——你们朋友，我白手起家，Gucci白手起家。 这种机制可以以极小的成本发行大量新股，从而稀释阿尔诺的股权。 这是一颗毒丸。 该计划一经实施，大量古驰股份就凭空产生，阿尔诺的股份从34.4%被稀释至20%。 面对Gucci的毒丸计划，阿尔诺的应对策略是向监管部门提出投诉，试图证明毒丸计划违反公平原则，但阿尔诺并未赢得支持
然而，此后，Gucci 陷入了漫长的反收购斗争和法律诉讼。 这对于Gucci来说是非常不利的，因为相比于LVMH帝国，当时的Gucci消费不起，也不怕小偷，而是怕被人记住。为了扭转局面，Gucci又打出了经典王牌反收购战中的名片——白衣骑士。 白骑士的原理在之前的视频中已经讲过，这里不再赘述。
Gucci勾搭上了现在的开云集团（当时叫PPR集团），向开云集团发行了3900万股新股，并允许开云集团未来收购Gucci 10%的股份。 这样，Gucci进一步稀释了阿尔诺的股份。 股份和控制权，毫无技能的阿尔诺继续提起诉讼，状告荷兰法院古驰与开云集团之间存在非法交易，试图粉碎白衣骑士计划，但荷兰法院再次站到了阿尔诺的对立面。
最终，Gucci与开云集团的交易得到了荷兰法院的支持。 这也是一次敌意合并和一场诉讼。 看来阿尔诺还是要向保时捷的沃尔夫冈学习。 至此，阿尔诺只好放弃了Gucci。 虽然他通过出售部分Gucci股份赚了几个亿，但是赚这几个亿确实很不舒服。
LVMH被Gucci打败发生在1999年到2001年，2010年到2014年，阿尔诺面临更大的失败，被爱马仕推翻。 我制作了一个关于此的视频，所以这里不再赘述。 经历了爱马仕的惨败后，沉寂了一段时间的阿尔诺重整旗鼓，继续狩猎。
时间来到2017年，此前拥有迪奥部分控制权的阿尔诺开始对迪奥剩余部分采取行动。 此前，LVMH已经拥有迪奥化妆品和香水部门以及迪奥集团74.1%的股份，剩下的迪奥·阿诺特也觊觎着迪奥集团和迪奥时装部门25.9%的股份。 经过多轮谈判，2017年4月，阿尔诺家族以121亿欧元收购了迪奥集团剩余25.9%的股份。
与此同时，LVMH以65亿欧元收购了迪奥的时装部门。 交易完成后，迪奥集团将不再经营任何实际业务，转型为纯控股集团。 此次交易的主要目的是简化LVMH与Dior之前的关系。 不懂也没关系，记住结论就行了——阿尔诺拥有完全的控制权。 此次收购后，迪奥的成衣、化妆品、香水系列将在分离近50年后再次归属于同一家公司。 截至2017年4月底，LVMH集团市值达到987亿欧元
快进到今年。 上个月，LVMH 宣布以 162 亿美元收购了这个拥有 183 年历史的品牌。 它在全球拥有300多家零售店。 它不仅以其珠宝而闻名，还以其售价 375 美元的吸管和 540 美元的筷子而闻名。 1275美元的卷尺也上了热搜。 收购消息刚传出时，原市值为120亿美元，LVMH的报价一直在12-150亿元人民币之间。 市场传言导致股价一度上涨。
经过近一个月的谈判，LVMH多次提高价格，最终定为162亿美元。 可见LVMH此次收购的志在必得。 至于为什么，我们得看看LVMH的两个竞争对手，一个是开云集团。 ，还记得LVMH打败Gucci吗？ 开云集团是Gucci的白衣骑士，而LVMH的另一个强劲对手是历峰集团。 这个历峰集团是卡地亚的母公司，也是硬奢行业的领导者。 所谓“软”奢侈品是指时尚皮具及配饰。 当然LVMH是老大。“硬”奢侈品包括珠宝、钻石和手表，历峰集团是老大。
从2019年一季报可以看出，历峰集团旗下卡地亚、梵克雅宝、江诗丹顿等品牌的珠宝和腕表总销售收入超过100亿欧元，遥遥领先对手。 阿尔诺不想成为第二，我要在你的网站上碰瓷。 LVMH完成收购后，硬奢市场的珠宝市场开始发生变化。根据一些大牌的研究报告，LVMH完成合并后，LVMH将成为全球最大的“珠宝”集团。 此次LVMH收购案本身也是迄今为止奢侈品行业最大的并购案。
此次收购消息公布后，市场强烈看好LVMH股价，截至12月16日股价持续上涨，LVMH集团市值也直接达到2067亿欧元。 大家还记得2017年4月的市值是多少吗，987亿欧元，两年多的时间翻了一番。 阿尔诺的个人财富也加速升值。 据《福布斯》实时排名，截至12月16日，他以1090亿美元的身家超越比尔·盖茨，成为世界第二富豪，想当年他还是一个一无所有的小商人与奢侈品有关。 如今他已成为奢侈品界的拿破仑、世界第二富豪。 这确实是一个巨大的变化。
LVMH这几十年来的猎杀就像是奢侈品行业的一个缩影。 本期主要讲一下重点。 更详细的时间线将发送至公主号（即公众号）进一步阅读。 早期，这些手工艺世家确实有着对卓越的执着追求。 然而，在工业化、资本化浪潮之后，这些老牌奢侈品也开始加速产业转型和结构调整。 在这些改变和探索中，他们已经为了盈利和生存而发生了变化。 翻天覆地的变化，而这种变化的媒介就是资本对利润的追求。 抛开对与错，只看利与弊。 这些资本运作确实正如LVMH自己所说的那样——双赢。
虽然被收购品牌的家族可能会淡出甚至被踢出局，但这也是家族自身利益最大化的选择。 资本迫使这些老牌奢侈品牌适应现代商业规则和市场。 正是因为贪婪和追求。 出于盈利的本质，资本利用商业手段让市场为品牌背后的精神追求买单。 无论是通过收购资本、落户，还是通过资本包装、不断转型、持续盈利，这些手工业龙头家族都获得了超额收入
但羊毛来自于绵羊。 我们的消费，也就是所谓的精神支付，就是我们买的东西。 它有高品质和工艺，有地位和品位，有时尚和艺术，有品牌精神和价值观。 但我们摘下了面具，挖出了它的主要部分。 其实奢侈品卖的只有三个字——优越感。
而这恰恰满足了“社交”和“尊重”的需求。 然而，只有承认强者，得到更高、更文明的人的认可，他们的优越感才有市场。 你见过任何第三世界国家。 您推出过奢侈品牌吗？
大家还记得杜嘉班纳臭名昭著的广告和随后的言论。 这些欧美大牌奢侈品牌似乎在告诉你，我们文明、发达、先进。 只要你用了我们的东西，你就会更加先进，更加文明。 奢侈品更加时尚、品位，疏远了“高级土人”与土人。通过购买提升地位的心理效应
这些品牌中也曾出现过蔑视中国人的丑闻。 他们真的要与中国对抗，放弃这个巨大的市场吗？他们不傻，也不无知。 每家公司都拥有完整、专业的市场研究团队。 归根结底，是因为他们推销的是一种优越感。 只有一直看不起你，我才能向你输出一种优越感。
再比如早期的红酒文化、咖啡文化，以及我在之前视频（LV Hermès 号）中举的吃半熟牛排的例子，甚至早期用刀叉吃披萨，这些都有优越感。 只是我们很早就看透了这一点。 为什么你觉得康蒂味道不好？ 用筷子吃牛排有什么问题？ 吃半生有什么问题？ 用手吃披萨有什么问题吗？别做没用的东西。 味道最重要，舒服最重要。 是你在吃东西，而不是食物在吃你。
在我们这一代，只有大标志的热销产品不再受追捧。 我们买鞋帽、衣服的时候，并不追求地位的认可，也不追求优越感。 我们购买它们只是因为它们看起来不错而且很舒服。 随着未来的发展，别人对待我们的出口优势会越来越难。 有一天我们甚至能够向其他文明输出优势，我们也会发展出一个真正的奢侈品牌，尽管还有很长的路要走。
但那一天终会到来
资本不眠，我们下次见