欧洲奢侈品业遇冷，汇率关税夹击，行业繁荣重启待何时？
汇率发生波动在了关税政策之下，欧洲奢侈品行业进入到了寒冬之中！而行业的繁荣又究竟会在哪一时间点上重新启动起来呢？
面对着汇率的波动，以及关税政策的冲击，欧洲奢侈品行业那繁荣的周期，恐怕很难再次重新展现出来了。
在过去的半年时间以内，欧洲最为主要的四家奢侈品集团，也就是路威酩轩（LVMH）、爱马仕、瑞士历峰集团（）以及开云集团（），它们的股价都出现了两位数的幅度的下跌情况，其中路威酩轩（LVMH）下跌的幅度为26.31%，爱马仕下跌的幅度为17.98%，瑞士历峰集团（）下跌的幅度为19.84%，开云集团（）下跌的幅度为13.33%。
美国投资咨询公司NDR的最新报告有发现，今年开始以来，虽然欧洲周期性行业整体的回报率，相较于防御性行业而言，高出了12%，可是其中非必需消费品板块的表现差劲，奢侈品行业的疲软状况也格外显著。摩根士坦利国际资本公司（也就是MSCI）的欧洲纺织、服装和奢侈品总回报指数，在今年到现在的时间段里，下跌了17%，比大盘低了27%。
NDR研究表明，奢侈品市场增速出现放缓情况，其中一部分原因是，汇率利好因素已然消退，并且，今年美国政府关税政策，给全球消费者信心带来了冲击。
全球投资咨询公司BCA研究欧洲的首席策略师萨瓦里，在近期的研讨会上，对第一财经记者表示，今年以来，由于投资者对于美国经济政策信心上的减弱，以及美欧经济增长差距的收窄等因素，欧元汇率获得了有力支撑，然而欧元的快速升值致使对美出口承压。从股市表现方面来看，“近期欧洲股市呈现出疲软态势，除非美国股市持续性地创新高从而带动欧洲市场，不然欧洲股市在短期内将会继续落后，并且夏季因增长疲软而面临下行风险。”他称。
一项由欧洲文化与创意产业联盟在7月发布的研究表明，欧洲的高端以及奢侈品行业，在欧盟总出口里所占比例为11.5%，而其中存在“相当大一部分”，其流向是美国。
增长困境与前景
最新的季度财报之中得以显示，于“动荡不安的地缘政治以及经济环境”这个状况之下，LVMH上半年的时候收入出现了下降，下降幅度为4%，净利润也下降了，下降幅度是22%，经常性经营利润同样下降了，下降幅度为15%。开云的二季度销售额同比产生了下降，下降幅度为15%，销售额数量达到了37亿欧元，此销售额低于市场预期。古驰在二季度销售额下降了，下降幅度为25%，古驰销售额降至14.6亿欧元，历来销售额通常占据开云总收入一半的就是古驰。除此之外，尽管爱马仕报告了上半年销售有增长，增长幅度为8%，然而显著低于去年同期的增长幅度，去年同期增长幅度是15%。
NDR进行分析表明，技术方面指标显示，该板块已然进入短期进行超卖的区间。从长期估值这个维度去看，市场所具有的情绪同样展现出极端的悲观程度。数据呈现出来，欧洲奢侈品板块的收益率跟大盘指数比较的偏离值已经突破三年均值的两个两个两个两个标准差，这种情况在历史当中往往意味着该行业或者在未来1至3年将会显著跑赢大盘。
然而，NDR强调，该行业有着利润率下滑的情况。当下，奢侈品行业利润率已经从2024年的峰值往回落，进而对企业盈利水平造成进一步的侵蚀。当下经营利润率依旧比长期平均水平高出1个百分点以上，这一点表明下行空间依旧显著。
欧洲策略师菲利普斯（Mark），其任职于该公司，他声称，在历史范畴之内，奢侈品这个行业具备显著可见的利润率上升以及下降的周期情况，一般而言呈现出大概五年左右的周期规律与之相符。在利润率处于上升阶段的时候，该行业的股票一向表现得较为强劲，然而处于下降阶段时则普遍面临压力。依照当下所呈现的趋势来看，利润率极有可能在未来的一年时间里面持续出现收缩的态势，其降幅预估大约为1.7个百分点。
菲利普斯宣称，疫情过后，鉴于销售急剧增长以及利润率达到创纪录水平，投资者曾经乐意给予奢侈品股票极高的估值溢价额度。可是呢，跟着行业基本面情况变差，这种溢价正在慢慢消失。未来，行业估值溢价有可能会进一步被压缩，进而对股票回报形成持续的压力。
汇率波动和关税政策的影响
据NDR研究表明，去年的时候，日元呈现持续贬值态势，与此同时，美元却在走强，这两种情况所产生的双重效应，十分显著地刺激了外国消费者于日本及欧洲市场的消费热情，进而由此形成了较高的比较基数。财报显示出，去年第二季度，LVMH集团旗下的路易威登以及迪奥，在日本市场达成了57%的增长，开云集团在同一时期，其日本销售额也记录到了27%的增幅。
可是，当下汇率的格局出现了反转。自今年开始，鉴于关税政策致使了和通货膨胀有关的忧虑，美元跟欧元相比贬值超过百分十，美元对日元贬值了六点八八％。
产自意大利的品牌蒙克莱，其 所公布的最新财报表明，由于美国等一些别的国家的游客在欧洲以及日本地区的消费出现了收缩这种情况的影响，故而该品牌在其二季度的时候，有机销售额出现了下滑状况，下滑幅度为 2%。普拉达方面表示，占据全球销售额 30%比例的游客消费出现下滑这一现象，致使其上半年的销售额下降了 2%。花旗集团的分析师发出警示声称，尽管历峰集团在今年的第二季度借助卡地亚以及梵克雅宝等珠宝品牌能够维持双位数增长，然而在未来的一年时间里，也将会遭受到外国游客在日本以及欧洲地区消费减缓所带来的压力。
LVMH首席财务官卡巴尼斯（Cécile）于电话会中宣称，该公司时装以及皮具部门，有着9%的销售额出现下滑这种情况，其主要原因在于游客消费模式发生了结构性改变。她讲道，美国游客的消费呈现出“急剧放缓”的态势，亚洲本土消费者所带来的增量，尚且无法抵消日本市场的销售萎缩。
菲利普斯补充讲道，除了汇率这边，奢侈品行业所面临的深层次结构性挑战仍然是存在着的，这涵盖了持续处于疲软状态的消费者信心情况，存在部分品牌价值被稀释的状况，还有后疫情时代那种激进的价格策略致使部分高端客群涌现出消费疏离感。
贝恩咨询给出报告来显示，在过往的两年时间以内，奢侈品的行业出现了消费者的流失情况，流失数量大约为5000万，这5000万消费者占据全球高端消费者总体数量的八分之一。在2024年的时候，Z世代也就是在1995年到2009年这个时间段当中出生的消费者，其销售出现了下降状况，下降比例为7%，这7%的下降比例所对应的消费减少额度是57亿美元，并且Z世代消费者的销售下降幅度在所有世代里是最大的。
罗兰贝格合伙人蒋云莺向第一财经记者讲，当下，就算是高净值人群的消费习惯也在发生变化。他们开始以更理性的方式去挑选奢侈品，不但留意全价商品，还会思索不同价位段以及折扣商品。与此同时，他们更加注重一对一专属服务、品牌文化传承等深层次价值。她讲，年轻消费者则同步追求奢侈品牌在经典与创新之间达成平衡，品牌需要持续回应需求，既要维持经典款式，又要彰显独特性与活力。
咨询公司伯恩斯坦，已有下调行业增长预期之举，把二零二五年全球奢侈品收入预测，从增长百分之五调整为下降百分之二。该公司有奢侈品行业分析师索尔卡，此人认为，游客消费下滑，折射出行业更本质的挑战。在过去需求旺盛周期当中，多数奢侈品牌，通过超通胀定价策略，透支了市场承受力。
按照瑞银即UBS分析师所做的估算，大型奢侈品公司在疫情过后消费者需求出现反弹的情形下实现了获利，在2019年到2023年的时间段之内，奢侈品的价格平均而言增长了33%。美欧之后达成了贸易协议，美国针对从欧洲进口的奢侈品征收15%的基准关税。依据UBS的估算，这会让奢侈品牌在美国的价格平均上涨2%，在全球范围之内涨价约1%。