7000亿“最大民企之一”危机：上海首富资金紧张，公司评级被下调

截至2019年底，复星国际总资产7156.81亿元，负债总额5347.57亿元，净资产1809.24亿元，资产负债率为74.72%。

2014年以来，复星国际的财务杠杆水平一直徘徊在70%以上的高位，远高于行业平均水平，存在较大的债务风险。

《小债市场观察》对债务结构进行分析发现，复星国际流动负债和非流动负债规模相近，债务结构较为合理。

截至2019年末，复星国际流动负债2683.99亿元，主要是短期借款827.38亿元，应付票据及应付账款232.75亿元。

不过，复星国际流动性紧张，现金及现金等价物为819.76。其手头现金已不足以支付一年内的短期债务。现金与短期负债比率不足1，短期偿债风险激增。

值得注意的是，复星国际的短期借款规模近年来快速增长。它严重依赖短期债务为长期投资提供资金。短期债务与长期投资期限错配、短期偿债风险并存。

短期借款

负债方面，复星国际还有非流动负债2663.58亿元，主要是长期借款1255.49亿元。其整体有息负债高达2250.06亿元，处于历史高位。

高额付息负债导致复星国际融资成本飙升。 2019年，其财务费用达到102.21亿元，财务费用占营业收入总额的比例从5.6%上升至7.15%，对利润造成较大侵蚀。

在高负债压力下，复星国际的短期和长期偿债能力指标均出现不利变化。 2019年，其经营活动产生的净现金与流动负债比率和现金与到期负债比率均下降了一半，利息保障倍数也从4.04提高至4.04。次下降至3.69次。

因此，由于经营性现金生成能力下降，流动性紧张，复星国际主要依靠外部融资偿还债务。它始终保持良好的国内融资市场准入以满足其再融资需求，并持有大量可以提供替代流动性的资金。证券。

融资渠道方面，除借款、发债外，复星国际还有租赁融资49笔、应收账款融资142笔、定向增发6笔、股权质押融资91笔。

但2019年，复星国际融资净现金流由净流入转为净流出，大幅流出47.54亿元，现金及现金等价物减少93.57亿元。可见其融资环境恶化，融资渠道不畅。

穆迪预计复星国际的融资缺口将在未来两到三年内持续存在。

融资现金流情况

因此，在意识到上述问题后，复星国际采取了加速资产回收的措施，但其基于市值的债务杠杆率预计同期将上升并超过40%。

03《上海首富》

1992年，被称为“中国市场经济元年”，是中国改革开放史上的重要转折点。

这一年，郭广昌、梁新军等人用3.8万元创办了复星的前身上海广信科技发展有限公司，开始了他们的创业之旅。

1993年，25岁的郭广昌在为一家公司提供有效的发展战略建议后，赚到了他的第一桶金——100万元。后来公司更名为“复星”，被外界解读为“复旦之星”。

复星国际董事长郭广昌

也正是在这一年，复星从原来的科技咨询公司转型为一家以高科技为内涵的民营企业。

此后，郭广昌不再局限于之前的领域，将业务拓展至房地产和生物制药行业。随着PCR乙肝诊断试剂的成功销售，复星实现了第一个亿元“小目标”。

1998年，复星医药在上海证券交易所上市，融资3.5亿元。这让郭广昌更加认识到商业的奇妙和资本的力量，于是他开始专注于资本运作。

郭广昌不断寻找各种投资机会，熟练运用投资技巧，目光凶狠，令无数人惊叹不已，被称为“中国的巴菲特”。

2007年7月，复星国际实现集团在香港整体上市，共募资128亿港元，成为当时香港联交所第三大IPO，其中郭广昌持股58%。

随着身家一路飙升，郭广昌早已立志成为“上海首富”。根据最新的《2019胡润富豪榜》，郭广昌以570亿元的财富排名第45位。

2010年后，复星将重点转向国际化，提出“中国力量嫁接全球资源”战略，收购保险、旅游、奢侈品等海外资产。截至2016年底，复星资产规模已近5000亿元，并参与控股上市公司。超过20。

“福星星”全球投资版图

在“福星星”商业版图不断扩张的过程中，也创造了许多“先例”，比如实现了中国第一家混合所有制——国药控股；完成国内首个要约收购——南京钢铁股份有限公司；打造中国A股史上第一只百元股甚至万元股——豫园商城等。

然而，成为中国最大的民营集团之一后，复星的债务负担高、流动性紧张、商誉巨大等隐忧逐渐显现。今年，新冠疫情百年一遇，复星的旅游和消费业务受到较大影响。充满挑战的经济和经营环境带来了不断加大的信用传染风险。